中国国旅资本市场独有的“旅游＋免税”

  本周大单资金净流入2649.229万元。股价大涨，其中本周累计涨幅6.40%，自7月2日以来股价上涨26.54%。按一季度业绩数据计算，最新市盈率为48.81倍，中报预约披露时间为2010年8月28日。

　　公司旅行社业务的经营主体为国旅总社，国旅总社拥有55年历史的“中国国旅(CITS)”品牌，为中国驰名商标，已在世界60多个国家和地区注册，也是国外旅游批发商广泛认可的中国旅游品牌，在境内拥有31家子公司和近200家下属门市，仅在北京地区就拥有64家门市部和3家票务中心，并且在美国、日本、澳大利亚、德国、法国、丹麦、香港和澳门等国家和地区设立了多家海外子公司，已经与世界上100多个国家和地区的1400多家旅行社建立了业务合作关系。2009年度国旅总社实现营业务收入374076万元，净利润2653万元。

　　公司作为一家同时经营免税和旅行社业务的中央企业，其“旅游+免税”的业务模式在资本市场是独一无二的，而且公司是旅游行业和免税行业的龙头，根据国际权威品牌评估机构“世界品牌实验室”2009年6月公布的“2009年(第六届)中国500最具价值品牌”，“中国国旅”、“CITS”连续第六次入选中国500最具价值品牌，也是连续第六次位居旅游服务类企业品牌价值第一名;中免公司作为我国免税行业的龙头企业，其免税品销售的境内市场份额始终排名第一。

　　公司免税业务的经营主体为中免公司，中免公司作为我国免税行业的龙头企业，其免税品销售的境内市场份额始终排名第一，根据中免公司的统计，2008年，中免系统免税店免税品销售额约占国内免税品零售总额的40%，远高于境内其它免税运营商，已在全国26个省、市、自治区以及香港和台湾地区的100多个口岸开设了控、参股免税店107家，占全国免税店数量的2/3，已发展成为世界上免税店类型最全、单个国家零售网点最多的免税运营商，2009年9月在三亚开设的市内免税店开张，将在海口、三亚、琼海、万宁等4市开办市内免税店，正在申请离岛购物免税政策。2009年度中免公司实现营业务收入229106万元，净利润41913万元。

　　根据中免公司“免税、有税业务并举”的发展战略，近年来，公司逐步向旅游零售有税业务渗透，中免公司是首批2008年北京奥运会特许产品零售商之一，特许销售2008年北京奥运会特许产品，公司目前拥有“千步廊”、“熊猫家”和“力乐门”等三个自有国产精品品牌，并积极开发具有浓郁中国民族特色的名优国产精品，未来，中免公司将继续扩大和延伸现有三个自有品牌的内涵和业务范围，并积极开创具有中免公司特色的新的自有品牌。2009年度公司有税业务实现营业收入6485万元，同比下降59.49%。

　　国信证券表示，继续维持2010、2011年EPS0.51、0.63元的预测(未考虑国人离岛免税政策)，若三亚免税店能从明年初开始起享受国人离岛免税政策，2011年业绩将有望增厚0.2元至0.83元(具体测算参见下表)，免税政策出台之后，三亚免税店销售将为中国国旅带来强劲的增长动能。鉴于国人离岛免税政策确定性加大，将目标价格从之前的25元提高至30元，对应2011年动态市盈率36倍(考虑国人离岛免税政策推出下的保守业绩估算)。

　　民生证券预测预测公司未来三年的EPS分别为0.49、0.62和0.78元，按照略高于市场平均水平的市盈率50倍计算，公司合理目标价为25元左右;公司的绝对估值约为24.5元;国人离岛免税政策是大概率事件，2011年公司业绩可望达到0.78，目标价在30以上。综合来看， 2010年公司合理估值为24～28元，维持公司“推荐”评级。

　　免责声明：本文仅代表作者个人观点，与中国旅游新闻网-旅新社无关。其真实性、完整性、及时性未经本站证实，本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，投资并请自行核实相关内容。

原创文章中国国旅资本市场独有的“旅游＋免税”如转载，请注明：转载自旅游资讯网 原文地址：http://www.tripzx.com/Article/7942.htm